近日，不少人都提到香港聯繫匯率制度應否「脫鉤」，又或者改為跟其他貨幣掛鈎的問題。根據吾友寒柏的文章，提及「脫鉤」的各路人馬多達十多個。為此，金管局總裁余偉文在月初撰文，指聯繫匯率為香港提供穩定的市場環境，一直恆之有效，重申無意、無需改變聯匯制度。被稱作「聯匯之父」之稱的資深經濟學家祈連活（John Greenwood）則表示，聯匯制度仍是維持香港穩定的最佳選擇，一旦脫鈎反而帶來更大風險和不確定情況。
很明顯，從現時當局表明的態度來看，港元跟美元「脫鉤」可能性甚低，至於何以有人會建議香港主動「脫鉤」，既有可能是源自某些人的經濟考慮，這類所說的經濟考慮，既可以是考慮其個人利益，亦可能是充當別人的傳聲筒，關鍵是這個「別人」，究竟來自本地還是海外。之所以這樣說，是因為過去海外曾有金融大鱷狙擊港元，造成1997至98年的亞洲金融風暴，但是最終在狙擊港元和港股時損手的索羅斯，便是其中一個典型例子。
即使到了近年，也曾拋空港元的大鱷，包括對沖基金Pershing Square Holdings Ltd. 創建人艾克曼 (Bill Ackman) ，便曾於2022年底表示，其基金持有大量港元空頭部位，並相信港元與美元脫鉤只是時間問題；Hayman Capital Management創辦人的Kyle Bass，則曾於2023年中表示，他仍維持於2017年底建立的港元淡倉，因為他當時認為當時港元活期存款下跌、香港銀行系統槓桿率是GDP的十倍、中美關係以及兩岸關係正在持續惡化。
當然我們也不能排除，近日湧現的所謂「脫鉤」聲音，確實如同某些人所言，乃是源於聯繫匯率間接令港元息口跟隨美元，而美元連續3年的高息環境，間接減低人們按揭買樓的意願，因而影響到香港的樓市表現，繼而影響到過去已借按揭炒樓的一群，乃至是部分房地產商，因而在本港商界逐漸催生出主動「脫鉤」，從而使香港透過降息的想法。
說到這裏或許有人會說，去年美國聯邦儲備局已宣佈減息三次，上月中減息0.25厘後，聯邦基金利率目標區間已下調到了4.25%-4.50%之間，累計減息了1厘，但減息後各銀行的最優惠利率仍在5%以上。另一方面，隨著特朗普重返美國白宮，很有可能加徵關稅，屆時除了會對貿易帶來直接影響外，亦會提高美國的通脹風險，外界開始降低明年美聯儲進一步減息的預期，亦可能令某些人萌生港元應脫鉤的想法。
如此想法是否不智，往往是屁股決定腦袋，看法亦會受其個人利益或者既定立場影響，所以本文無意探討，只是有一點極之耐人尋味，便是除了本地有人建議香港應主動脫鉤之外，實際上是美國官媒的自由亞洲電台，以及美媒《彭博社》在上個月，也煞有介事地引述所謂白宮幕僚的分析，宣稱特朗普在上一總統任期確曾考慮美元與港元脫鉤，重返白宮後可能會令香港聯繫匯率變為美中競爭的「新戰場」（Fresh Flashpoint）。
究竟特朗普會否出招逼港元脫鉤，例如是限制香港三大發鈔銀行使用美元，乃至是禁止香港銀行使用SWIFT結算系統，我們難以預知，甚至是美媒口中的所謂白宮幕僚，究竟是否虛構而來，我們也難以知道，但是熟悉現代金融市場遊戲規則的人都知道，市場預期極易受外界訊息影響，即使訊息未必為真，也有可能令市場出現波動。即使是實體市場，當年日本福島核事故後，因「鹽中的碘可以防核輻射」而引發的盲搶鹽事件，便是其中一個典型例子。
換言之，即使特朗普上任後不打算甚至未想過出招，部分外媒也可利用其國際影響力，製造出美國將來可能會倒逼港元脫鉤的輿論，從而動搖本港當局的戰略定力。只要當局受其忽悠主動脫鉤，外媒背後的金主便有機可乘，透過狙擊港元獲利。即使當局不受忽悠，只要所謂美國可能倒逼港元脫鉤的傳聞被炒起，便有可能觸發股市出現恐慌性拋售，以便大鱷們聲東擊西，透過拋空港股獲利。不要忘記，佯攻港元實拋港股，可是當年索羅斯在亞洲金融風暴的套路。
最後本文必須重申，坊間何以湧現港元脫鉤的聲音，原因可以很多，也不是說當局毋須未雨籌謀，提前做好美國假如倒逼港元脫鉤的預案，而是想說聯匯制度可能作為美中博奕的所謂「新戰場」，未必需要美方用上停用SWIFT之類的「金融核彈」，旅美的反華學者謝田博士便曾撰文，指狙擊港元理論上「美國政府當然不會做」，但「私人試圖做空港幣、做空港股，它們會不會做呢」？利用掮客和外媒放風，製造市場恐慌，乃資訊戰和金融戰常用手段，當局實在不可不察也！
文：陳凱文
全國港澳研究會會員
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